La demande rebondit pour le deuxième mois consécutif. L’économie crée de nouveau des emplois après quatre mois de destructions nettes. Une autre bonne nouvelle est une décélération des prix au niveau de l’économie, alors même que les pressions sur les coûts dans l’industrie ont augmenté en raison des tensions en mer Rouge qui ont allongé les trajets des conteneurs et les temps d’attente. En effet, les délais de livraison ont augmenté pour la première fois depuis douze mois et leur rebond était le plus fort depuis septembre 2022 (l’indice a replongé en-dessous du seuil de 50 indiquant un allongement des délais de livraison).

Les PMI continuent de suggérer une divergence entre un secteur industriel dont l’indice demeure en territoire de contraction, en proie à une demande faible en biens, et un secteur des services en phase d’expansion. La baisse de l’activité manufacturière est la plus marquée depuis trois mois. A contrario, les services connaissent une reprise sur un rythme qui atteint un plus haut depuis le mois de mai. Les entreprises notent une amélioration de la confiance du consommateur, portée en partie par la réduction récente des taux d’intérêt immobiliers.

Malgré une hausse solide des coûts dans le secteur manufacturier en lien avec les taux de fret, les entreprises sont plus optimistes quant aux perspectives sur les douze prochains mois, à la fois dans les services et dans l’industrie. S&P Global Market souligne que le renforcement de la confiance est dû à des signaux positifs du côté des dépenses des consommateurs, à des projets d’investissement de long terme et à des espoirs d’amélioration du contexte global.

Notre opinion – Les PMI confirment la poursuite de l’amélioration du climat des affaires depuis la fin de l’année dernière. Ils indiquent une accélération de l’activité au premier trimestre de l’ordre de 0,2%, après une croissance qui devrait être nulle au quatrième trimestre, impliquant un très léger risque haussier sur notre prévision de 0,1% pour le premier trimestre. Le climat des affaires est, du moins pour le moment, résilient face aux perturbations qui réapparaissent dans les chaînes d’approvisionnement industrielles. L’amélioration des perspectives de demande en est le facteur de soutien principal.

Pour la BoE, il s’agit d’un développement pro-inflationniste qui va dans le sens d’une période prolongée de taux élevés. Son comité de politique monétaire devrait laisser le taux directeur inchangé à l’issue de sa réunion du 1^er février prochain et rester sur une tonalité relativement hawkish. Il sera sans doute toujours divisé, une partie des membres demeurant favorables à une hausse de taux supplémentaires. Les prévisions de croissance pour cette année et l’année prochaine pourraient être revues à la hausse légèrement. Certes, les prévisions d’inflation à court terme devraient être révisées à la baisse en raison des surprises favorables dans les données récentes du CPI, notamment l’inflation des services, ainsi que la croissance des salaires, mais la BoE pourrait les relever sur les deuxième et troisième années de son horizon de prévision, notamment en raison des anticipations de baisses de taux par les marchés jugées trop agressives. En outre, la BoE devrait garder un biais haussier sur ses prévisions d’inflation, étant donné les risques dans les chaînes d’approvisionnement et la résistance du marché du travail.

Article publié le 26 janvier 2024 dans notre hebdomadaire Monde – L’actualité de la semaine