Une faille transatlantique s’est ouverte. Elle avait été intégrée dans notre prévision de décembre dernier sous la forme d’une révision à la baisse de la croissance pour prendre en compte l’impact négatif de la hausse à 25% des droits de douane sur l’acier et l’aluminium, ainsi qu’un alignement du droit de douane moyen des États-Unis sur celui de l’UE. Cela se traduisait par une révision à la baisse de la croissance de 0,2 point de pourcentage (pp) par l’effet direct de la baisse des exportations et de 0,1 pp supplémentaire du fait de l’incertitude croissante pesant sur les décisions d’investissement.

La hausse des droits de douane sur les véhicules à 25% a été intégrée dans ce scénario de mars 2025 ; cette hausse se traduirait par une baisse de 8% de la production automobile en Europe occidentale avec une ponction sur la croissance de la zone euro de -0,1 pp en 2025. Mais, l’Europe a aussi engagé plus de dépenses pour l’investissement en infrastructures et pour le militaire dont l’impact compense l’effet négatif des politiques américaines, portant la croissance de la zone à 1% en 2025 puis à 1,5% en 2026.

Les droits de douane introduits le 2 avril (Libération Day) ne figurent donc pas dans notre scénario central, mais leur impact a été chiffré dans un scénario de risque. Dans l’hypothèse d’absence de mesures de rétorsion symétriques de la part de l’UE, ce scénario introduit une baisse supplémentaire de 0,1 pp de la croissance du PIB en 2025, de 0,3 pp en 2026 et de 0,2 pp en 2027 pour la zone euro.